基本面上，因為天氣因素干擾，美豆收割進(jìn)度和巴西大豆播種進(jìn)度都有不同程度的延遲，本周CBOT大豆主力11月在950-980美分區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，周內(nèi)最高價為周五的973.75美分/蒲式耳，最低為周二952.5美分/蒲式耳，周線長下影陽線。因為國慶假期，大連豆粕休市，節(jié)前主流m1801跌至2730元附近，今日開盤后上沖至2780-2800元區(qū)間�，F(xiàn)貨方面，河北的供應(yīng)限制還在繼續(xù)，山東的供應(yīng)相對寬松一些，截止今日，京津冀魯?shù)貐^(qū)豆粕主流價格在2880-3010元。豆粕現(xiàn)貨與M1801價差維持在120-230元。
國內(nèi)假期休市期間，美豆小時線級別走出一個圓弧底，整體看，美豆重心是不斷上移的。對應(yīng)基本面是因為天氣因素，美豆收割延遲，巴西大豆播種進(jìn)度也延遲，以及假期期間被刷屏的颶風(fēng)因素導(dǎo)致美灣運(yùn)往中國的大豆船期延遲，并且美豆豐產(chǎn)事實下，期價不跌反而小漲，說明市場對美豆豐產(chǎn)這個梗已經(jīng)消化的差不多了。國內(nèi)豆粕方面，假期期間期價休市，今日高開橫盤，現(xiàn)貨是偏強(qiáng)運(yùn)行為主，山東現(xiàn)貨雖然寬松，但整個華北地區(qū)供應(yīng)相對偏緊。在大豆供應(yīng)充分且未來預(yù)期更加充分的情況下，現(xiàn)貨是這個樣子，說明豆粕供應(yīng)速度趕不上豆粕需求的速度。因為環(huán)保導(dǎo)致的上游工廠停機(jī)率高，并且下游物理庫存很低。
今年不同于往年的情況是：下游變得越來越聰明，往年是豆粕價格只要稍稍抬頭，豆粕價格繼續(xù)漲的話，就會引發(fā)下游的瘋狂備貨情緒，庫存塞得滿滿的，手里的多單合同也是滿滿的。但是今年不一樣了，盤面不論怎么漲，不論中游的貿(mào)易商怎么勸說看好行情，下游依舊隨采隨用為主，就是不買貨，如下圖，2017年1月至今，期價超過250點以上的漲幅發(fā)生了兩次，100-250點的漲幅發(fā)生了5次，但每次都沒能刺激下游買貨，基差低點也沒發(fā)生在圖中第三個圓圈中，而是發(fā)生在第四個圓圈里（時間上是7月下旬8月初）。和往年的情況幾乎相同的是：跟下游越來越聰明相必，中游貿(mào)易商進(jìn)步的節(jié)奏沒有跟上，還是傳統(tǒng)的梭哈思維模式，賺錢就猛追，虧錢就死扛，杠桿特別高，信譽(yù)是口號。趨勢上，現(xiàn)在大部分貿(mào)易商的格式已經(jīng)越來越滿足不了下游需求方的要求，大概率要被淘汰一波，對應(yīng)地，依賴為貿(mào)易商提供信息分析的諸多機(jī)構(gòu)也極可能倒閉。這么說雖扎心且小人得志，可這是事實。
從另一個角度說，下游的豆粕需求方一直維持隨采隨用，實際上是一個主動的去杠桿行為，因為隨采隨用本身就是一手交錢一手提貨無杠桿，而預(yù)定的合同只需付10%定金即可（相當(dāng)于杠桿）。而貿(mào)易商的買貨買貨都是10%的定金為主，實際上就是一種杠桿。從資金角度來說，無杠桿的資金鏈顯然比有杠桿的資金鏈健康的多，所以今年豆粕貿(mào)易商漲跌都暴虧的很多，并且越來越難做，而下游相對更加好做些（只是相對豆粕貿(mào)易商而言哈）。資金鏈比較健康的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)，一個實例也可以證明這點，在上半年雞蛋暴跌過程中，養(yǎng)殖技術(shù)不行或者靠貸款養(yǎng)雞的大部分退出市場，剩下的都是養(yǎng)殖技術(shù)較好，且基本不貸款的養(yǎng)殖戶。以上只是想說明一點，對于豆粕來說，靠著杠桿抓取一波大行情的時代需要有無數(shù)次的失敗來堆積，沒有大資金的話信譽(yù)就會變得很爛。以后豆粕終究也是期現(xiàn)套保/利，低杠桿的時代。